Novo Nordisk giver op og aktiemarkederne venter i spænding For blot et par dage siden stod Novo Nordisks administrerende direktør i Det Hvide Hus og spillede højtideligt ud over præsidentskriveriets marmor en (uventet) kulisse for et slag om en mindre dansk farmavirksomhed. Da Donald Trump med et drillende glimt spurgte, “Mellem jer og Pfizer hvem vinder?”, svarede Mike Doustdar selvsikkert, “Lige nu ligger vi i front.” Men i går aftes faldt hammeren: Metseras bestyrelse accepterede Pfizer-tilbuddet på 65 milliarder kroner, fremgår det af en pressemeddelelse. Dermed slutter budkrigen, inden Novo Nordisks sidste kort nåede at blive kastet i puljen. Aktionærerne i Metsera skal formelt godkende handlen på en generalforsamling på torsdag. “Når det ender sådan her, sidder man i Bagsværd og ærer måske lidt hånden, men aktiemarkedet kan godt grine med,” siger Henrik Hallengreen Laustsen, aktieanalytiker i Jyske Bank. Ifølge ham handlede gårsdagens kursfald på Københavns Fondsbørs ikke kun om selve nederlaget, men om erkendelsen af, at Novo Nordisk var villig til at sætte en toppris på bordet. “Investorerne har ikke nødvendigvis noget imod, at man prøver så længe man ikke ender med at betale over evne.” Regulatoriske gråzoner og amerikansk pres I Metseras udmelding nævnes også et andet element, der vejede tungt: En advarsel fra de amerikanske konkurrencemyndigheder om, at en fusion med den danske storkoncern kunne blive afvist på grund af regulatoriske risici. “Tilbuddet rummede omfattende juridiske betingelser og en del af købesummen ville først blive udbetalt på sigt,” forklarer Hallengreen Laustsen. Det har fået mange til at undre sig: Var der et ekstra lag politisk pres fra Washington for at holde handlen inden for amerikanske hænder? “Det kan man kun spekulere på,” lyder svaret, “men når man skuer til normal praksis, er det netop konkurrencemyndighederne, der beder virksomheder om ekstra opmærksomhed særligt når to af de største spillere i branchen vil slå sig sammen.” Novo Nordisk holder fast i, at deres bud levede fuldt ud op til konkurrencelovgivningen, og peger på, at beslutningen bygger på “finansiel disciplin og maksimal aktiepleje.” Mens virksomheden hverken forlanger genforhandling eller udspiller flere kort, venter alle nu på mandag: Vil børsens dom være et jubelbrøl over kursudjævning eller et suk over tabt erobring?
Novo Nordisk taber budkampen om Metsera aktiemarkedet kan alligevel trække vejret frit. Det Hvide Hus, fredag aften. Mike Doustdar, administrerende direktør for Novo Nordisk, havde dagen før fortalt USA’s præsident, at den danske medicinalkoncern lå i bestridelse med Pfizer om overtagelsen af Metsera. ”Hvem vinder?” spurgte præsidenten. ”Lige nu har vi det højeste bud,” lød svaret. Få timer senere valgte Metseras bestyrelse at acceptere Pfizers tilbud.Pfizer betaler 65 milliarder kroner for Metsera, oplyser Wall Street Journal med henvisning til personer tæt på sagen. Salget skal godkendes af Metseras aktionærer ved en afstemning på torsdag.Novo Nordisk meddelte fredag aften, at selskabet ikke vil hæve sit bud. Ifølge en pressemeddelelse skyldes aflysningen en forpligtelse over for finansiel disciplin og krav om skabelse af værdi for aktionærerne: ”Efter en konkurrencepræget proces og efter nøje overvejelse vil Novo Nordisk ikke øge sit tilbud om at købe Metsera som følge af sin forpligtelse til finansiel disciplin og aktionærværdi.”Skuffelse og lettelse på samme tid Henrik Hallengreen Laustsen, aktieanalytiker hos Jyske Bank, vurderer, at nederlaget på papiret kan skabe ærgrelse i Bagsværd, mens kursreaktionen omvendt kan blive mild. Aktien faldt i går, men ifølge Laustsen skyldtes nedturen mest, at markedet reagerede på forventningen om et højere bud og dermed en for høj pris. ”Nu må vi se mandag, men jeg tror faktisk, aktiemarkederne vil tage positivt imod, at Novo Nordisk ikke hæver sit bud,” siger han.Konkurrencehensyn og regulatorisk usikkerhed Metseras valg blev påvirket af en opfordring fra de amerikanske konkurrencemyndigheder, som advarede om, at en fusion med Novo Nordisk muligvis ikke kunne godkendes. I en pressemeddelelse skriver Metsera, at Novo Nordisk-tilbuddet indeholdt ”uacceptable høje juridiske og regulatoriske risici” og betingelser, hvor en del af købesummen først ville falde ud senere. Det fremhæves, at Pfizers bud var friere for sådanne forbehold.Muligheder for politisk pres Analytikeren påpeger, at det ikke er usædvanligt, at store fusioner skal igennem et kompliceret godkendelsesforløb. Han tilføjer, at omstændighederne vedrørende et muligt politisk pres fra den amerikanske regering kan give anledning til spekulation, selv om beviserne mangler. I sidste ende handler det om at sikre, at en sammensmeltning ikke fører til uhensigtsmæssig markedsdominans.Valget står nu mellem en afventende godkendelsesproces hos aktionærerne og en opdateret dagsorden for Novo Nordisk, som må genfinde retningen efter nederlaget i budkrigen. På mandag vil børsens reaktion vise, om oprydningen i budkampen kan blive et punktum snarere end et minus på aktiekurven.
Novo Nordisk taber budkrig om Metsera aktiemarkedets reaktion er usikker Det blev fredag aften afgjort, at Pfizer løber med sejren i den offentlige budkrig om biotech-virksomheden Metsera. Bestyrelsen i Metsera har accepteret Pfizers tilbud, der værdisætter selskabet til cirka 65 milliarder kroner. Aktionærerne skal tage endelig stilling ved en afstemning på torsdag. For blot et døgn siden stod Novo Nordisks administrerende direktør i Det Hvide Hus og fortalte præsidenten, at Danmarksselskabet lå i front i kampen med Pfizer. Nu meddeler Novo Nordisk i en officiel pressemeddelelse, at man ikke vil hæve sit bud yderligere: “Efter en konkurrencepræget proces og efter nøje overvejelse vil Novo Nordisk ikke øge sit tilbud om at købe Metsera som følge af sin forpligtelse til finansiel disciplin og aktionærværdi.” Ifølge aktieanalytiker Henrik Hallengreen Laustsen fra Jyske Bank kan nederlaget føre til skuffelse i Novo Nordisks chefkorridorer. Men han understreger, at børsmarkedet muligvis belønner den disciplin, som har sat en øvre grænse for, hvor meget Novo Nordisk ville betale: “Markedet reagerede negativt, da ledelsen offentligt forhøjede buddet og dermed signalerede, at man var villig til at betale en meget høj pris. Nu er overbudsrunden afsluttet og det kan opfattes som en sund beslutning.” Metseras valg om at sige ja til Pfizer blev ifølge selskabet styrket af en vejledning fra de amerikanske konkurrencemyndigheder, der advarede om, at en fusion med Novo Nordisk potentielt ikke kunne godkendes. I pressemeddelelsen hedder det, at “tilbuddet fra Novo Nordisk rummer uacceptable høje juridiske og regulatoriske risici for Metsera og aktionærerne sammenlignet med en fusion med Pfizer.” Derudover indeholdt det danske tilbud visse betingelser, som betød, at en del af købesummen først ville blive udbetalt senere. Den usikkerhed har ifølge Henrik Hallengreen Laustsen været med til at tippe balancen: “Metsera har valgt at gå med det tilbud, som er enklest at godkende også regulatorisk.” Spørgsmålet om et muligt politisk pres fra den amerikanske regering for at redde et hjemlandsselskab kan man kun gisne om, lyder det fra analytikeren. Han påpeger, at konkurrencemyndigheder verden over ofte stiller skarpt på sammenlægninger for at undgå markedsdominans. I sin pressemeddelelse fastholder Novo Nordisk, at det indleverede bud fuldt ud lever op til konkurrencelovgivningen, og at man fortsat ser store værdiskabende muligheder i Metseras teknologiplatform. Hvordan aktiekurserne reagerer, må vise sig, når mandagens børsåbning ruller ind over Europa.